奈雪的茶市值跌九成，元老 COO 离职，新茶饮第一股怎么了？

最近，茶饮界可谓是风云变幻。蜜雪冰城在港股 IPO 的火爆程度，让整个行业都为之沸腾。可与之形成鲜明对比的是，作为 “新茶饮第一股” 的奈雪的茶，却陷入了深深的困境。不仅市值相比巅峰时期跌了近九成，更是在 2 月 26 日传出元老级 COO 邓彬辞职的消息，这无疑给本就艰难前行的奈雪雪上加霜。

2021 年 6 月，奈雪的茶成功登陆港交所，当时的它风光无限，市值一度接近 300 亿港元，成为了新茶饮行业的焦点。然而，好景不长，上市后的奈雪仿佛被施了魔咒，除了在 2023 年实现了微盈利 1300 万，其余时间都在亏损的泥沼中挣扎。截至 2024 年上半年，在过去的 4 年半里，奈雪累计亏损高达 56 亿港元。股价也一路狂泻，到 2 月 27 日收盘，奈雪的茶股价为 2.15 港元，总市值仅剩下 36.66 亿港元，与曾经的辉煌相比，简直是天壤之别。

2 月 26 日，奈雪的茶发布公告，公司执行董事、首席运营官邓彬因需发展其他个人事务，已提呈辞任，自 2025 年 2 月 26 日起生效，且此后不再于奈雪担任任何职位。邓彬对于奈雪来说，绝对是元老级人物。2016 年 8 月，当奈雪还仅有 4 家门店时，他就加入了这个大家庭。从运营主管、区域总经理一步步成长为首席运营官，并在 2021 年 2 月 5 日被委任为执行董事，是除创始人赵林彭心夫妇以外的唯一一位执行董事。在奈雪任职的近 10 年里，邓彬见证并参与了奈雪的起起落落。他的离去，无疑会给奈雪的未来发展增添更多的不确定性。

长期以来，奈雪坚持直营模式，虽然这种模式有助于保证产品和服务的品质，但也带来了巨大的成本压力。其门店面积通常在 200 - 300 平方米，创始人彭心强调 “空间同样是奈雪的产品”，所以门店装修精致，这使得租金成本居高不下。2024 年第三季度，奈雪新开 23 家直营门店，却关停了 89 家，这一数据直观地反映出直营模式下，门店运营的艰难。

当竞争对手如喜茶在 2022 年底就开放加盟，加速抢占市场份额时，奈雪直到 2023 年 7 月才姗姗来迟地推出加盟模式，且加盟费用高达 98 万元起，比大部分同行高出 40 多万元。即便在 2024 年 2 月将加盟费用下调至 58 万元，也已经错过了笼络加盟商拓张门店规模的最佳时机。截至 2024 年 9 月 30 日，奈雪共经营 1531 家直营店，加盟店门店数量仅为 353 家，与开放加盟后门店数量超 4000 家的喜茶相比，差距巨大。

奈雪在创立早期，凭借开创性的 “茶饮 + 欧包” 业务模式和霸气水果茶等产品，在市场上具有很高的辨识度。但近年来，随着轻乳茶、果蔬茶等新潮流的兴起，奈雪却未能推出具有开创性的爆品。在产品创新上的滞后，使得其在竞争激烈的茶饮市场中，逐渐失去了对消费者的吸引力。

奈雪定位高端茶饮品牌，主要面向一二线城市。虽然高端定位能带来更高的溢价，但也限制了消费群体。数据显示，2021 年奈雪平均客单价为 26.3 元，高于行业平均水平。在如今消费市场更加注重性价比的趋势下，奈雪的高端定位使得部分价格敏感型消费者望而却步。

为了寻找新的增长点，奈雪近年来积极拓展新的业务品类。2021 年推出瓶装果茶、瓶装纯茶系列产品；2023 年推出新中式茶馆品牌 “奈雪茶院”，涉足茶叶零售；近期又开设 “Green 轻饮轻食” 门店，开售能量碗轻食产品。然而，短期内这些多元业务探索尚未取得显著成效。截至 2024 年 6 月 30 日，直营门店收入依旧是奈雪收入的支柱，占比 82.7%，而包括加盟业务、零售产品等收入的 “其他” 收入，占比仅为 10.5%。

奈雪的茶如今面临的困境，是多种因素共同作用的结果。在竞争激烈的茶饮市场中，如何突破困境，找到新的增长路径，是奈雪当下急需解决的问题。而 COO 邓彬的离职，也让我们对奈雪未来的战略调整和发展充满了疑问。作为消费者，我们希望奈雪能够重新找回曾经的辉煌，为我们带来更多优质的产品和体验。